டெரிவேட்டிவ்ஸ் என்றால் என்ன மற்றும் அதன் அடிப்படைகள்

பங்குச் சந்தையில் (Stock Market) டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Derivatives) எனப்படும் பெறப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் எனப்படுபவை ஒரு மூலச் சொத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டு செயல்படும் நிதி ஒப்பந்தங்கள் ஆகும். ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்சன்ஸ் (Futures and Options - F&O) ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

இந்த ஒப்பந்தங்களின் மதிப்பு, அவற்றின் அடிப்படையில் அமைந்த பங்குகள், பங்குச் சந்தை குறியீடுகள் (Index) அல்லது பொருட்கள் (Commodity) ஆகியவற்றின் விலையைச் சார்ந்தே தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இவை தனித்தனி பங்குகளாக வர்த்தகம் செய்யப்படாமல், குறிப்பிட்ட அளவு கொண்ட தொகுதிகளாகவே (Lot size) வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. சந்தையில் ஒரு பங்கினை நேரடியாக வாங்குவதற்கும், அதன் ஒப்பந்தத்தை வாங்குவதற்கும் நிறைய வித்தியாசங்கள் உள்ளன.

ஒவ்வொரு எஃப் அண்ட் ஓ (F&O) ஒப்பந்தத்திற்கும் குறிப்பிட்ட காலாவதி தேதி (Expiry date) நிர்ணயிக்கப்பட்டிருக்கும். வர்த்தகர்கள் இந்த ஒப்பந்தங்களைச் சரியாகப் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். காலாவதி தேதி முடிவடைந்தவுடன் அந்த ஒப்பந்தங்கள் செல்லாததாகிவிடும். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் சந்தையின் போக்கை முன்கூட்டியே கணிக்க வேண்டியது அவசியம்.

  • மூலச் சொத்தின் மதிப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பு மாறுபடும்.
  • ஒப்பந்தங்கள் தனிப் பங்குகளாக இல்லாமல் தொகுதிகளாக மட்டுமே கிடைக்கும்.
  • ஒவ்வொரு ஒப்பந்தத்திற்கும் காலாவதி தேதி உண்டு.

ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்சன்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் செயல்படும் முறை

ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தம் (Futures contract) என்பது வாங்குபவர் மற்றும் விற்பவர் இருவரையும் எதிர்கால தேதியில் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் சொத்தை வர்த்தகம் செய்யக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இந்த ஒப்பந்தத்தில் ஈடுபடும் இரு தரப்பினரும் நிர்ணயிக்கப்பட்ட விலையில் வர்த்தகத்தை முடித்தே ஆக வேண்டும்.

ஆப்சன் ஒப்பந்தம் (Option contract) என்பது வாங்குபவருக்குக் குறிப்பிட்ட விலையில் வாங்க அல்லது விற்க உரிமை அளிக்கிறது. ஆனால் அதைச் செய்ய வேண்டிய கட்டாயம் இல்லை. அதே நேரத்தில் ஆப்சன் விற்பனையாளர் அந்தப் பொறுப்பை ஏற்றுக்கொள்கிறார். இதனால் ஆப்சன் வாங்குபவருக்கு உரிமை மட்டுமே உண்டு, கடமை இல்லை.

வர்த்தகர்கள் முழு ஒப்பந்த தொகையையும் செலுத்துவதற்குப் பதிலாக, விளிம்புத் தொகை (Margin) மட்டும் செலுத்தி வர்த்தகத்தில் ஈடுபடுகின்றனர். ஆப்சன் வாங்குபவர் திரும்பப் பெற முடியாத பிரீமியம் (Premium) என்ற கட்டணத்தை விற்பவருக்குச் செலுத்துகிறார். காலாவதி தேதியன்றோ அல்லது அதற்கு முன்போ இந்த ஒப்பந்தங்கள் ரொக்கப் பணமாகவோ அல்லது எதிர் வர்த்தகம் மூலமாகவோ நேர் செய்யப்படுகின்றன. இதன் மூலம் வர்த்தகர்கள் தங்களுக்கான லாபம் அல்லது நஷ்டத்தை அடைகிறார்கள்.

எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகத்தின் நன்மைகள் மற்றும் பயன்பாடுகள்

பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Investors) மற்றும் வணிகங்கள் சந்தையின் விலை மாற்றங்களால் ஏற்படும் இழப்புகளைத் தவிர்க்க தங்களது முதலீட்டுத் தொகுப்பைப் பாதுகாக்கவும் (Hedging) எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகத்தைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இது அவர்களின் முதலீட்டைப் பெரும் சரிவில் இருந்து காப்பாற்றுகிறது.

மேலும், இது பங்குச் சந்தையில் அதிக பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) உருவாக்கவும், மூலச் சொத்துக்களின் சரியான விலையைக் கண்டறியவும் (Price discovery) பெரிதும் உதவுகிறது. சந்தையில் அதிக வர்த்தகர்கள் பங்கேற்பதால் பங்குகளின் பரிவர்த்தனை மிக எளிதாக நடைபெறுகிறது.

சந்தையின் போக்குகளைக் கணித்து சரியான முறையில் திட்டமிடுபவர்களுக்கு இது ஒரு நிதியியல் கருவியாகச் செயல்படுகிறது. தொழிலதிபர்கள் மற்றும் பெரிய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் அபாயத்தைக் குறைக்கவே இந்த முறையை முதன்மையாகப் பயன்படுத்துகின்றனர்.

தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்கான அபாயங்கள் மற்றும் வரம்புகள்

லீவரேஜ் (Leverage) எனப்படும் கடன் வசதி மூலம் சிறிய தொகையைக் கொண்டு பெரிய அளவிலான வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்த முடியும். இது லாபத்தைப் பெருக்கும் அதே வேளையில், சந்தை எதிர்பார்த்த திசைக்கு மாறாகச் சென்றால் செலுத்தப்பட்ட விளிம்புத் தொகையை விட அதிக இழப்பை ஏற்படுத்தும். இதனால் வைப்புத் தொகையை முழுமையாக இழக்கும் ஆபத்து உள்ளது.

ஆப்சன் விற்பனையாளர்களுக்கு சந்தை கணிசமாக மாறும்போது வரம்பற்ற இழப்பு (Unlimited risk) ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது. மேலும் காலாவதி தேதி நெருங்க நெருங்க காலப்போக்கில் ஆப்சன் ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பு குறையும் (Time decay) தன்மை கொண்டது. இதனால் வர்த்தகர்கள் சரியான நேரத்தில் முடிவெடுக்க வேண்டும்.

சந்தையில் அதிக ஏற்ற இறக்கம் இருக்கும்போது புரோக்கர்கள் தானாகவே ஒப்பந்தங்களை விற்கும் நிலை வரலாம். இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) நடத்திய ஆய்வுகளில், பங்குச் சந்தை எஃப் அண்ட் ஓ பிரிவில் வர்த்தகம் செய்யும் பெரும்பான்மையான சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் நிகர நிதி இழப்பைச் சந்திக்கின்றனர் என்பது தொடர்ச்சியாகத் தெரியவந்துள்ளது. முதலீட்டிற்கு முன் தனிப்பட்ட ஆய்வு மற்றும் நிதி ஆலோசகரின் ஆலோசனையை பரிசீலிக்கவும்.

  • அதிக லீவரேஜ் காரணமாக குறுகிய காலத்தில் முதலீட்டை முழுமையாக இழக்கும் அபாயம்.
  • ஆப்சன் விற்பனையாளர்களுக்கு வரம்பற்ற இழப்பு ஏற்படும் வாய்ப்பு.
  • காலாவதி தேதி நெருங்கும்போது ஆப்சன் மதிப்பு தொடர்ச்சியாகக் குறைவது.

எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகத்தில் செய்யக்கூடாத பொதுவான தவறுகள்

எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகத்தை நிலையான மாத வருமானம் தரும் வழியாகவோ அல்லது விரைவாகப் பணம் சம்பாதிக்கும் திட்டமாகவோ கருதுவது மிகப்பெரிய தவறாகும். சந்தை எப்போதும் ஒரே சீராக இயங்குவதில்லை என்பதை உணர்வது அவசியம்.

லீவரேஜ், ஆப்சன் கிரீக்ஸ் (Option Greeks) மற்றும் நஷ்டத் தடுப்பு உத்தரவு (Stop-loss order) போன்ற அபாய மேலாண்மைக் கருவிகள் பற்றிய போதிய அறிவில்லாமல் வர்த்தகம் செய்வது கடுமையான நஷ்டத்திற்கு வழிவகுக்கும். அவசரப்பட்டு முடிவெடுப்பது முதலீட்டைப் பாதிக்கும்.

குறைந்த பிரீமியம் விலையை மட்டும் பார்த்து, காலாவதி தேதிக்குள் வர்த்தகம் வெற்றிபெறுமா என்பதைப் புரிந்துகொள்ளாமல் ஆப்சன்களை வாங்குவதும், தனது சக்திக்கு மீறி அதிக வர்த்தக நிலைகளை எடுப்பதும் தவிர்க்கப்பட வேண்டும். திட்டமிடப்படாத வர்த்தகம் எப்போதும் ஆபத்தானது.

யாருக்கு இந்த வர்த்தகம் ஏற்றது மற்றும் கூடுதல் தகவல்கள்

சந்தையின் இயக்கம் பற்றி நன்கு அறிந்த அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்களுக்கும், அபாய மேலாண்மை உத்திகளைப் பயன்படுத்தி முதலீட்டைப் பாதுகாக்கும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் மட்டுமே இது ஏற்றது. போதிய அனுபவம் இல்லாத சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இதில் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும்.

தற்போதைய விளிம்புத் தொகை தேவைகள், தொகுதி அளவுகள் (Lot sizes), குறியீட்டு காலாவதி அட்டவணைகள் மற்றும் சில்லறை வர்த்தகர்களின் இழப்பு புள்ளிவிவரங்களை இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) அதிகாரப்பூர்வ இணையதளத்தில் (https://www.sebi.gov.in/) சரிபார்க்கவும்.

புதிய முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தையின் அடிப்படைகளையும் நுணுக்கங்களையும் முழுமையாகக் கற்றுக் கொண்ட பின்னரே இதில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். சரியான சந்தை புரிதல் இல்லாமல் வர்த்தகத்தில் இறங்குவது நிதி இழப்பையே தரும்.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

கேள்வி: வழக்கமான மாத வருமானத்தை உருவாக்க எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகம் ஏற்றதா? பதில்: இல்லை, எஃப் அண்ட் ஓ வர்த்தகம் அதிக ஏற்ற இறக்கமும் ஊக வணிகமும் கொண்டது. எனவே, கணித்து பெறக்கூடிய அல்லது வழக்கமான வருமானத்தை உருவாக்க இது ஏற்றது அல்ல.

கேள்வி: ஆப்சன் வாங்குபவருக்கும் ஆப்சன் விற்பவருக்கும் இடையே உள்ள முக்கிய வேறுபாடு என்ன? பதில்: ஆப்சன் வாங்குபவர் தனது அபாயத்தை செலுத்திய பிரீமியம் தொகையோடு முடித்துக் கொள்கிறார், ஆனால் லாபம் பெற கூர்மையான விலை மாற்றம் தேவைப்படுகிறது. ஆப்சன் விற்பனையாளர் பிரீமியத்தை முன் கூட்டியே பெறுகிறார், ஆனால் சந்தை எதிர்பாராத விதமாக மாறினால் கணிசமான அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறார்.